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【課程背景】

經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩環(huán)境下，金融領(lǐng)域迫切需要提升判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力，通過宏觀分析和行業(yè)分析來(lái)判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)控的重要組成部分，相關(guān)人員需要了解在當(dāng)前經(jīng)營(yíng)環(huán)境下判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的要點(diǎn)。

【課程收益】

掌握科學(xué)的行業(yè)分析一般方法與框架

通過宏觀和行業(yè)分析判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

【課程特色】案例，深入淺出聽得懂；科學(xué)，背后理論講得明；實(shí)戰(zhàn)，學(xué)之能用定方向；展望，以史為鑒看未來(lái)

【課程對(duì)象】相關(guān)需求者

【課程大綱】

一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特點(diǎn)是什么？

1、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要特征

經(jīng)濟(jì)處于滯脹狀態(tài)

勞動(dòng)力正在變得短缺，企業(yè)成本上升

資本處于過剩狀態(tài)，熱錢對(duì)行業(yè)沖擊

案例：分析3524家上市公司息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)比率、影視行業(yè)受到資本沖擊

2、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前狀況：六保、六穩(wěn)

深層次風(fēng)險(xiǎn)：人口斷崖式下降致使內(nèi)需不足、土地成本日漸上升

3、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要外部風(fēng)險(xiǎn)

改革開放以來(lái)形成的外向型經(jīng)濟(jì)

國(guó)際貿(mào)易：海外訂單受沖擊

美國(guó)下一步動(dòng)作：產(chǎn)業(yè)回歸

4、當(dāng)前宏觀環(huán)境下，對(duì)行業(yè)選擇的建議

二、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)是什么？

1、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與展望

2009年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸崛起

“3+8”城市網(wǎng)絡(luò)群奠定中國(guó)未來(lái)十年經(jīng)濟(jì)承載

2、供給側(cè)改革與資本市場(chǎng)

2015年前后，資本市場(chǎng)淘汰“落后”企業(yè)

2019年年底，十九屆四中全會(huì)首次提出，勞動(dòng)要素市場(chǎng)評(píng)價(jià)

3、財(cái)政政策分析

歷年財(cái)政部的收支情況

分析稅收與非稅財(cái)政收入——收入與支出直接影響財(cái)政政策

從國(guó)債市場(chǎng)研判未來(lái)財(cái)政政策

案例：為企業(yè)減稅降費(fèi)，新基建看財(cái)政政策發(fā)力

4、貨幣政策分析

M1、M2增速回顧

分析人民幣匯率及外匯占款——貨幣政策必須顧及人民幣匯率

從通脹研判未來(lái)貨幣政策

案例：2015年811匯改前后的貨幣政策

三、行業(yè)分析的基本方法

1、靜態(tài)行業(yè)特征：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭競(jìng)爭(zhēng)、完全壟斷

案例：航空業(yè)一旦脫離寡頭競(jìng)爭(zhēng)，巴菲特與特朗普一樣虧錢

2、經(jīng)濟(jì)周期下行業(yè)特點(diǎn)

案例：經(jīng)濟(jì)下行壓力下，全聚德與康師傅鮮明對(duì)比

3、行業(yè)的周期性特點(diǎn)

初創(chuàng)期：先吃螃蟹的人，身邊多為3F（family、friend、fool）

案例：阿里的十八羅漢

成長(zhǎng)期：賺錢效應(yīng)吸引眾多跟進(jìn)者

案例：千播大戰(zhàn)、千團(tuán)大戰(zhàn)

成熟期：雙馬競(jìng)賽或者勝者通吃

案例：安卓與IOS、微信與360殺毒

衰退期：行業(yè)消亡，非人力能改變

案例：尋呼機(jī)、電視游戲機(jī)、報(bào)刊亭、修鋼筆修雨傘、公交車售票員

4、行業(yè)運(yùn)營(yíng)共性特征——量化波特五力模型（老宋原創(chuàng)）

與客戶議價(jià)能力量化：應(yīng)收票據(jù)與賬款

與供應(yīng)商議價(jià)能力量化：應(yīng)付賬款與票據(jù)

同行業(yè)集中度：HHI指數(shù)，及對(duì)應(yīng)策略

新進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)者量化：Z-Score

替代品量化：ROE分解

案例：以124家上市公司房地產(chǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)示例，波特五力模型量化之后的結(jié)果

5、行業(yè)運(yùn)營(yíng)獨(dú)有特征

案例：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特征：勝者通吃（微信）、先行者優(yōu)勢(shì)（搜狐、網(wǎng)易、新浪，因?yàn)轭I(lǐng)先即使沒有獨(dú)到也能生存）、迂回優(yōu)勢(shì)（蘋果打敗諾基亞）

6、現(xiàn)金流量特征

先看M-score——看看是否有財(cái)務(wù)操縱行為

案例：樂視網(wǎng)的M-score，早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)操縱

以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表還原企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流——經(jīng)營(yíng)情況立辨高下

三大報(bào)表測(cè)算FCFF——企業(yè)自由現(xiàn)金流，監(jiān)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)

案例：格力電器財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算FCFF

7、判斷該公司所屬產(chǎn)業(yè)是有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)還是可能衰退的產(chǎn)業(yè)，是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化中穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)還是對(duì)變化十分敏感的產(chǎn)業(yè)；

通過上市公司營(yíng)收測(cè)算與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)系、測(cè)算與進(jìn)出口的聯(lián)系

通過上市公司EBIT/A測(cè)算行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)

8、評(píng)價(jià)公司在整個(gè)同行業(yè)中的地位和競(jìng)爭(zhēng)能力，通過分析公司的生產(chǎn)設(shè)備利用效率、生產(chǎn)率、技術(shù)開發(fā)能力、銷售等因素，判斷該公司的今后發(fā)展趨勢(shì)。

案例分析：格力電器與美的集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比

四、行業(yè)分析案例

1、交運(yùn)設(shè)備（軌道交通）行業(yè)分析

與宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系

行業(yè)的周期性特點(diǎn)

趨勢(shì)預(yù)測(cè)

2、生物醫(yī)藥行業(yè)分析

與宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系

行業(yè)的周期性特點(diǎn)

競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)分析

技術(shù)和客戶群分析

趨勢(shì)預(yù)測(cè)

五、總結(jié)

宋老師

宋柏允 老師（北京）

——獨(dú)立宏觀經(jīng)濟(jì)研究者、宏觀經(jīng)濟(jì)解讀專家

獨(dú)立宏觀經(jīng)濟(jì)研究者

曾任A股創(chuàng)優(yōu)股份（831259） 研發(fā)副總裁

曾任美地東方投資咨詢 宏觀及行業(yè)研究員

曾任東方華爾金融咨詢 首席研究員

曾任華爾金服網(wǎng)絡(luò)科技 宏觀策略分析師

個(gè)人簡(jiǎn)介

宋老師曾以宏觀經(jīng)濟(jì)研究為多個(gè)領(lǐng)域投資提供幫助指導(dǎo)。2012年協(xié)助投資美國(guó)西海岸奧蘭治縣多個(gè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目，五年內(nèi)收益率超100%。2014年，以賣方顧問身份協(xié)助東方華爾完成4000萬(wàn)元A輪融資。2018年，協(xié)助創(chuàng)優(yōu)股份實(shí)現(xiàn)教育培訓(xùn)轉(zhuǎn)型，完成戰(zhàn)略重組。2016-2019年，為華爾金服網(wǎng)絡(luò)科技提供宏觀研究、行業(yè)研究，協(xié)助公司實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)目年均復(fù)合利潤(rùn)率超17%。

宋老師多年宏觀經(jīng)濟(jì)研究、宏觀投資咨詢，最大特點(diǎn)“從投資角度看宏觀”，因此重點(diǎn)在于“分析行業(yè)發(fā)展未來(lái)、研究企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)”，針對(duì)不同行業(yè)，以靜態(tài)、經(jīng)濟(jì)周期、生命周期等多個(gè)維度，建立統(tǒng)一數(shù)學(xué)模型，總結(jié)出一套關(guān)于企業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型的方法論，獲得眾多企業(yè)家及政府機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)同并用于實(shí)戰(zhàn)，取得良好的效果。

宋老師多年來(lái)始終堅(jiān)持獨(dú)立客觀的執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則，協(xié)助多家公司完成戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，幫助企業(yè)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)。

【主講課程】

《個(gè)人投資類-從宏觀及企業(yè)稅負(fù)看高凈值及中產(chǎn)客戶需求》

《宏觀類-“一帶一路”倡議與重慶對(duì)外開放研究》

《新基建政策解讀與行業(yè)發(fā)展展望》

《金融科技與風(fēng)險(xiǎn)管理》

《財(cái)務(wù)分析在投融資、公司估值中的應(yīng)用》

《經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的營(yíng)商環(huán)境》

《互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行創(chuàng)新》

《當(dāng)前金融環(huán)境下的投融資與資本運(yùn)作》

《疫情下的商戶應(yīng)對(duì)之道》

《當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與金融領(lǐng)域應(yīng)對(duì)》

《宏觀經(jīng)濟(jì)形下企業(yè)運(yùn)維攻略》

《混合所有制改革最新政策解讀》

《“一帶一路”的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)》

【服務(wù)客戶】

北京銀行，北京銀行深圳龍華支行，中國(guó)銀行哈爾濱道外支行，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行深圳分行，招行南京分行，工商銀行南充分行，中國(guó)銀行青海分行，江陰農(nóng)商行，徽商銀行，中國(guó)銀行黃山分行，重慶城商行，北京銀行，民生銀行，工商銀行北京分行，義烏農(nóng)商銀行，農(nóng)業(yè)銀行明州支行

上海中智公司，鎮(zhèn)江交通集團(tuán)，煙草公司，中核陜西鈾濃縮有限公司，中信置業(yè)，渝農(nóng)商融資租賃公司，淄博郵政，華潤(rùn)置地，中交一公局七公司，太平財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，中國(guó)鐵塔，中建三局?公司基礎(chǔ)公司，中交天津航道局有限公司，中交第四航務(wù)工程局有限公司，淄博政府，徐州郵政

【學(xué)員評(píng)價(jià)】

宋老師的宏觀觀點(diǎn)，獨(dú)到犀利，深入淺出，聽得懂、學(xué)得會(huì)、用得上！

——北京市藥師協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng) 田見龍

宋老師學(xué)富五車，能表達(dá)的東西太多了！ ——經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社 陳莎莎

你給我這么專業(yè)的資料，這不是讓我羨慕嫉妒恨嗎！哈！ ——CCTV證券資訊 楊橋

我們領(lǐng)導(dǎo)也特別認(rèn)可您，所以想請(qǐng)您多講一些，我們正在學(xué)習(xí)，內(nèi)容太豐富了！

——新華社旗下中國(guó)財(cái)富網(wǎng) 陳曉燕

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