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課程大綱

一、宏觀展望之非理性繁榮的終結(jié)

（一）從長周期看中國經(jīng)濟的這十年

1.時間軸：二戰(zhàn)后到至今的周期情況分析

2.空間軸：日本發(fā)展現(xiàn)狀及數(shù)據(jù)對比分析

（二）核心：從人口紅利到人口負重

1.人口總量變局：漸行漸近的拐點

2.人口結(jié)構(gòu)變局：剛需人口和育齡人口下降

（三）貨幣寬松不可能完全解決問題

1.對外部門出清：貨物順差持續(xù)收窄，服務(wù)逆差不斷擴大

1)外因：貿(mào)易保護主義抬頭，全球化紅利退潮

2)內(nèi)因：中國正在從儲蓄大國轉(zhuǎn)向消費大國

2.政府部門出清：地方融資重構(gòu)，沖動投資時代終結(jié)

1)表外融資受限，表內(nèi)規(guī)模有限，基建增速回落

3.家庭部分出清：地產(chǎn)黃金時代結(jié)束，白銀時代到來

1)基本面：首套房剛需下滑

2)政策面：房住不炒

4.企業(yè)部分出清：企業(yè)高杠桿的傳統(tǒng)模式難以為繼

5.金融部分出清：2016是一個拐點，金融狂歡開始退場

1)債券違約頻現(xiàn)，債券發(fā)行不那么容易了

6.結(jié)論：金融風險爆雷期遠沒有結(jié)束，甚至是剛剛開始

二、資產(chǎn)配置：忘掉周期，回歸價值

（一）過去五年的變現(xiàn)，周期為王

（二）2015：股票為王（數(shù)據(jù)分析）

（三）2016：實體為王（數(shù)據(jù)分析）

（四）2017：避險為王（數(shù)據(jù)分析）

（五）2018：債券為王（數(shù)據(jù)分析）

（六）2019：股票為王，衰退式寬松是市場的核心邏輯（數(shù)據(jù)分析）

（七）這次不一樣：為什么2019不能復制2015？（數(shù)據(jù)分析）

（八）風險：中美貿(mào)易摩擦加劇帶來匯率沖擊（數(shù)據(jù)分析）

三、2019年下半年資產(chǎn)配置策略

（一）股票市場投資策略：投資理念價值化是長期趨勢

1.但目前盈利仍處在下行期（數(shù)據(jù)分析）

2.股票市場：估值已修復至歷史中位數(shù)附近（數(shù)據(jù)分析）

3.窗口期：美聯(lián)儲降息帶來風險緩釋的機會（數(shù)據(jù)分析）

4.股票市場：股市有一定的投資價值，但難現(xiàn)瘋牛（數(shù)據(jù)分析）

（二）債券市場投資策略

1.債券市場：經(jīng)濟繼續(xù)尋底，利率債牛市下半程（數(shù)據(jù)分析）

2.債券市場：融資條件緩解，高評級信用債配置價值凸顯（數(shù)據(jù)分析）

（三）房地產(chǎn)市場投資策略

1.房地產(chǎn)市場：房住不炒依然是主基調(diào)（數(shù)據(jù)分析）

2.房地產(chǎn)市場：核心城市觸底回暖，非核心城市泡沫回調(diào)（數(shù)據(jù)分析）

（四）外匯市場投資策略

1.外匯市場：美元指數(shù)存在貶值壓力（數(shù)據(jù)分析）

2.外匯市場：關(guān)注中美關(guān)系走勢，博弈人民幣匯率修復（數(shù)據(jù)分析）

（五）黃金市場投資策略

1.黃金：重要的避險資產(chǎn)之一（數(shù)據(jù)分析）

2.黃金：進入配置的“黃金時期”（數(shù)據(jù)分析）

（六）其他商品：最后的瘋狂（數(shù)據(jù)分析）

朱老師

★ 畢業(yè)于中國社科院，經(jīng)濟學博士研究生

★ 金融風險管理師（FRM）

★ 中國式PPP高峰論壇秘書長

★ 河北省政府冬奧智庫特約研究員

★ 現(xiàn)任任民生證券研究院首席宏觀研究員

★ 民生金融智庫高級合伙人、首席宏觀研究主管

【個人簡介】

擔任財政部G20課題翻譯組組長期間，翻譯報告二十余萬字，譯有《交易快手》、《曾經(jīng)的輝煌》等財經(jīng)暢銷書；是日本財務(wù)省、日本綜合研究所、三井住友銀行、韓國NEWSPIM新聞社等多家國際機構(gòu)特約顧問。

【主講課題】

當前宏觀展望及資產(chǎn)配置策略

經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)、金融監(jiān)管和金融科技新趨勢

新時代，新銀行，新金融

中美貿(mào)易戰(zhàn)下的中國經(jīng)濟機會與風險

【主持課題】

曾參與財政部、國家社科基金、國開行、深圳前海規(guī)劃、東南亞金融中心建設(shè)等多項重大課題研究，對宏觀大勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、地方政府及企業(yè)投融資、金融市場、資產(chǎn)配置、國企改革等領(lǐng)域具有深入研究。尤其是近年來專題研究PPP與地方經(jīng)濟發(fā)展，發(fā)起并組織多次中國式PPP高峰論壇，深入各部委和地方政府調(diào)研，著有二十萬字的《中國式PPP研究手冊》，在市場具有廣泛影響。

【社會事件】

以故事講述中國經(jīng)濟的系列報告《致中國經(jīng)濟終將逝去的青春》、《人民幣不要為我哭泣》、《債務(wù)的奇幻漂流》等熱門文章即將集結(jié)成書由中國人民大學出版社出版。帶領(lǐng)團隊發(fā)表財經(jīng)評論數(shù)百篇，廣泛見于人民日報、新浪、騰訊、新華網(wǎng)、搜狐、南方周末、《華爾街日報》中文版、英國《金融時報》中文網(wǎng)等媒體刊物，百度百家專欄瀏覽量超過100萬。多次接受中央電視臺、中央廣播電臺、深圳衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視、第一財經(jīng)電視臺等媒體采訪。

曾作為主力成員入選2014年新財富最佳宏觀分析師、和訊中國最佳宏觀研究團隊、水晶球最佳宏觀分析師等；新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖、騰訊財經(jīng)智庫特約研究員，百度百家、新華網(wǎng)、環(huán)球老虎財經(jīng)等專欄作家，CCTV財經(jīng)頻道和新聞頻道、第一財經(jīng)電視臺特約評論員。

【服務(wù)客戶】

工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、國稅總局、中國僑聯(lián)、外管局、南方周末、中國石油貿(mào)易論壇、是日本財務(wù)省、日本綜合研究所、三井住友銀行、韓國NEWSPIM新聞社等多家國際機構(gòu)特約顧問和擔當授課。

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