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課程介紹

為貫徹落實(shí)國(guó)資委《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》（國(guó)資產(chǎn)權(quán)〔2019〕653號(hào)）《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國(guó)資發(fā)考分規(guī)〔2019〕102號(hào)）文件精神，穩(wěn)妥有序推進(jìn)混合所有制改革的落地實(shí)施，充分調(diào)動(dòng)核心骨干人才的積極性，推動(dòng)中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，名課堂舉辦新形勢(shì)下國(guó)企混合所有制改革的政策環(huán)境、操作要點(diǎn)、工具運(yùn)用與案例分析專題培訓(xùn)班。

本次培訓(xùn)旨在幫助有關(guān)單位熟悉國(guó)企混改的政策重點(diǎn)，系統(tǒng)學(xué)習(xí)國(guó)企混改的方案設(shè)計(jì)，把握銀行、信托、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)介入混改和并購(gòu)業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，掌握混改并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)與管控方式，把握混改中標(biāo)的公司估值定價(jià)及操作要點(diǎn)，防范三高并購(gòu)與商譽(yù)減值，為國(guó)企混改的實(shí)施奠定基礎(chǔ)。

課程對(duì)象

各地政府、國(guó)資主管部門及相關(guān)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人；國(guó)企、銀行、信托、證券、基金等相關(guān)機(jī)構(gòu)管理人員等。

課程大綱

（一）參與混改并購(gòu)的背景分析及資本市場(chǎng)混改3.0模式要點(diǎn)解讀

1.地方政府角度混改的目的分析

2.現(xiàn)階段產(chǎn)經(jīng)環(huán)境下金融機(jī)構(gòu)參與混改并購(gòu)的背景分析

3.金融機(jī)構(gòu)參與混改并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)與條件制約

4.支持混改及并購(gòu)的行業(yè)及標(biāo)的選擇

5.基于政府國(guó)資混改并購(gòu)交易需求的服務(wù)策略

6.混改并購(gòu)中的焦點(diǎn)問題—項(xiàng)目培育

7.資本運(yùn)營(yíng)推進(jìn)混改步入3.0時(shí)代

（1）資本運(yùn)營(yíng)1.0時(shí)代：產(chǎn)業(yè)投資/集團(tuán)or國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司

（2）資本運(yùn)營(yíng)2.0時(shí)代：引入投資者，成為公眾公司or實(shí)現(xiàn)整體上市

（3）資本運(yùn)營(yíng)3.0時(shí)代：國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司為紐帶開展市場(chǎng)化資本運(yùn)作，金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合國(guó)企、民企設(shè)立并購(gòu)基金/產(chǎn)業(yè)基金將逐步升級(jí)—混改+配資模式

（二）資本市場(chǎng)視角下混改中的重點(diǎn)難點(diǎn)問題及案例分析

1.混改的權(quán)利分配

2.員工持股計(jì)劃存在的問題及運(yùn)作空間

3.混改主導(dǎo)機(jī)構(gòu)的決策風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

4.混改出發(fā)點(diǎn)不同及話語權(quán)分配風(fēng)險(xiǎn)、控制權(quán)的應(yīng)對(duì)安排

5.國(guó)企經(jīng)營(yíng)特質(zhì)不同的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

6.國(guó)企混改手段目的的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

7.受限盡調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

8.國(guó)有上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的分險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

9.國(guó)有資產(chǎn)流失的責(zé)任、風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

10.防止業(yè)績(jī)變臉—管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性

11.資本市場(chǎng)已成為各地混改的主戰(zhàn)場(chǎng)

（三）資本市場(chǎng)視角下國(guó)有資本參與并購(gòu)重組與混改實(shí)操（逆向混改）

1.企業(yè)價(jià)值—利基市場(chǎng)分析

2.資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)造價(jià)值—差異化設(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)及公司治理為核心

3.混改的主流模式—國(guó)有資本的主動(dòng)出擊

（1）借殼上市

（2）收購(gòu)上市公司

（3）上市公司二股東

（4）并購(gòu)重組非上市公司

4.國(guó)有資本收購(gòu)上市公司控股權(quán)的特殊考慮

5.國(guó)有資本參與下的產(chǎn)業(yè)整合

6.危困企業(yè)紓困背景下的混改

7.企業(yè)破產(chǎn)重整背景下的混改

8.員工持股（限制、入股方式、減持要求）

（四）資本市場(chǎng)視角下非公資本參與混改的模式及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)（正向混改）

1.國(guó)有上市公司的壓力和動(dòng)力

2.國(guó)有上市公司控股權(quán)/股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊規(guī)定

3.參與國(guó)企混改的模式：參與非上市公司混改、參與上市公司混改、參與并購(gòu)

4.參與國(guó)企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)要求

5.參與國(guó)企增資擴(kuò)股的相關(guān)要求

6.進(jìn)場(chǎng)掛牌前需要完成工作

7.參與國(guó)企混改的資本市場(chǎng)退出路徑

（五）上市公司層面混改下的并購(gòu)重組方案設(shè)計(jì)、資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及代表性案例

1.構(gòu)建立體化全要素的方案設(shè)計(jì)

2.上市公司混改的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)—管理層收購(gòu)or管理層控制

3.標(biāo)的估值作價(jià)安排—重視歷史、差異及國(guó)資的特殊要求

4.如何選擇支付—退出周期、預(yù)期判斷、納稅及結(jié)合支付

5.業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償

6.何時(shí)停牌—交易核心條款具備

7.并購(gòu)中的配套融資發(fā)行方式、額度及使用（再融資新規(guī)的利好）

8.并購(gòu)中的配套融資牽扯的控制權(quán)變更認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

9.并購(gòu)前期的資金安排—資方對(duì)標(biāo)的企業(yè)的介入

10.并購(gòu)中的資金支持—資金對(duì)并購(gòu)方的介入

11.并購(gòu)中的資金支持—資金對(duì)并購(gòu)方的重要參與型并購(gòu)及控制型并購(gòu)

12.并購(gòu)中的特殊情況—員工持股計(jì)劃

專家老師

擬邀請(qǐng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委主管部門所屬單位、中國(guó)人事科學(xué)研究院、中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院等單位的領(lǐng)導(dǎo)及國(guó)企改革專家學(xué)者授課, 并組織交流與研討。

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